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【華泰期貨早盤建議】宏觀大類:政策助力行情 經(jīng)濟展望樂觀20241213
關注國內跨年行情。進入12月,2024年即將收官。從歷史表現(xiàn)來看,基于重要會議定調明年經(jīng)濟的樂觀預期,以及跨年的季節(jié)性資金投放和消費行為,A股季節(jié)性上均表現(xiàn)不俗,能夠繼續(xù)關注今年的“跨年行情”。9月底以來,在國內財政和貨幣雙管齊下的背景下,“政策底”的信號相對明朗,10月和11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始體現(xiàn)政策傳導向經(jīng)濟企穩(wěn)改善。關注后續(xù)國內政策預期。12月9日中央政治局會議釋放出更加積極的政策信號,強調實施“超常規(guī)逆周期調節(jié)”和“適度寬松”的貨幣政策,進一步加碼宏觀政策以提振經(jīng)濟,為A股市場提供了更為堅實的政策支撐。“穩(wěn)住樓市股市”的明確部署,更是直接針對長期資金市場釋放利好,增強了跨年行情的預期。12月11日至12日,中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行,會議部署了明年更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,明白準確地提出提高財政赤字率、增加超長期特別國債和地方政府專項債券發(fā)行等具體舉措,為A股市場跨年行情提供了更為明確的政策支撐。
特朗普交易有所降溫。特朗普政府的內閣成員基本明確,整體思路均延續(xù)特朗普的主張——對外加稅+對內減稅+制造業(yè)回流+美國優(yōu)先+反移民+支持傳統(tǒng)能源。其中,擬任財長斯科特·貝森特所主張的“3-3-3”政策對遠端通脹預期有所下修,“即到2028年將預算赤字降至GDP的3%、通過放松管制實現(xiàn)3%的GDP增長、每日增產300萬桶石油或等量能源”,同時他還提到“特朗普的關稅威脅是一種談判策略,目的是從其他幾個國家獲取讓步”。11月26日,美國當選總統(tǒng)特朗普表示,將對墨西哥和加拿大進口產品全面加征25%關稅,并計劃對中國商品追加10%關稅。整體近期特朗普交易有所降溫,等待明年1月20日正式上任后的具體政策。美國11月非農數(shù)據(jù)不溫不火,失業(yè)率抬升同時新增非農增加,衍生品顯示美聯(lián)儲12月降息25bp的概率為87.7%。12月11日公布的美國11月未季調CPI同比升2.7%,前值升2.6%;季調后CPI環(huán)比升0.3%,前值升0.2%,均符合市場預期。12月12日歐洲央行下調三大關鍵利率25基點,符合市場預期,對全球金融市場影響有限。
航運:遠月合約面臨運價節(jié)奏以及地緣端的雙重壓制,1月份現(xiàn)貨價格下降斜率是近月合約博弈點
遠期合約面臨運價見頂回落以及巴以和談持續(xù)推進的雙重利空壓制。此輪運價高點或已然浮現(xiàn),歷史年份,運價1月份-3月份延續(xù)震蕩下行趨勢;巴以和談持續(xù)推進,遠期目前存有蘇伊士運河恢復通行預期。遠月合約面臨運價節(jié)奏以及地緣端的雙重壓制,預計一直會維持到3月份。
總的來看,1月份漲價函目前已經(jīng)公布(或是最后一個向上驅動),考慮到1月份運力供給的大幅度的增加以及歷年1-3月份運價的走勢,我們大家都認為此輪運價高點或已出現(xiàn),投資者需轉變投資思維,后期現(xiàn)貨價格預計轉為震蕩向下,交易的大方向也有一定可能會發(fā)生逆轉(由目前的以做多為主轉為做空為主)。2月合約后期聚焦點轉為現(xiàn)貨價格震蕩向下斜率如何,目前初步預估2800點或是02合約的階段頂部,目前了解到近期貨量有所回升,且部分船司有幾率存在缺箱,或對此輪現(xiàn)貨價格下降斜率產生影響。
?;鹫勁欣^續(xù)推動。當?shù)貢r間11日,以色列國防部長卡茨在與美國國防部長奧斯汀通電話時表示,目前有可能通過重啟談判達成一項新協(xié)議,并由此釋放所有被扣押人員,包括美國公民,雙方還討論了敘利亞局勢的發(fā)展以及以色列占領戈蘭高地敘利亞一側緩沖區(qū)等情況。當?shù)貢r間11日晚,以色列國防軍公布消息稱,根據(jù)與黎巴嫩達成的停火協(xié)議,當天上午部隊已撤出黎巴嫩南部的希亞姆地區(qū),黎巴嫩武裝部隊士兵將與聯(lián)合國駐黎巴嫩臨時部隊一起部署在該地區(qū)。以色列軍方表示,其仍部署在黎巴嫩南部的別的地方,并將繼續(xù)打擊任何威脅。
截至2024年12月12日,集運期貨所有合約持倉87624 手,較前一日減少818手,單日成交70297 手,較前一日減少20987手。EC2502合約日度上漲0.50%,EC2504合約日度下跌0.93%,EC2506合約日度下跌1.22%,EC2508合約日度下跌1.11%,EC2412合約日度下跌0.19%(注:均以前一日收盤價做核算)。12月6日公布的SCFI(上海-歐洲航線 $/TEU, SCFI(上海-美西航線日公布的SCFIS收于3032.96 點,周度環(huán)比上漲7.22%。
海外方面,美國通脹意外回升,上周初請失業(yè)金人數(shù)超預期上升,三大股指均收跌。國內中央經(jīng)濟工作會議強調明年將實施更加積極有為的宏觀政策,擴大國內需求,推動科學技術創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展,穩(wěn)住樓市股市。五部門印發(fā)通知,將國債、指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產品范圍,有望給權益市場帶來增量資金。總的來看,股指的長期配置邏輯持續(xù),建議多配股指。
重要會議部署重點任務。宏觀方面,中央經(jīng)濟工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議要求,明年要實施更加積極的財政政策,提高財政赤字率,確保財政政策持續(xù)用力、更加給力。增加發(fā)行超長期特別國債,增加地方政府專項債券發(fā)行使用,優(yōu)化財政支出結構,兜牢基層“三?!钡拙€。要實施適度寬松的貨幣政策,適時降準降息,保持流動性充裕。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。探索拓展中央銀行宏觀審慎與金融穩(wěn)定功能,創(chuàng)新金融工具,維護金融市場穩(wěn)定。大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內需求。海外方面,美國11月PPI同比升3.0%,預期升2.6%;環(huán)比升0.4%,預期升0.2%。核心PPI同比升3.4%,預期升3.2%;環(huán)比升0.2%,預期升0.2%。上周初請失業(yè)金人數(shù)24.2萬人,預期22.0萬人。
指數(shù)走強?,F(xiàn)貨市場,A股三大指數(shù)震蕩上行,滬指漲0.85%報3461.5點,創(chuàng)業(yè)板指漲1.35%。行業(yè)方面,板塊指數(shù)漲多跌少,消費板塊延續(xù)強勢,商貿零售連續(xù)領漲,餐飲、綜合、美容護理、社會服務等6個行業(yè)漲幅超2%,僅鋼鐵、煤炭、機械設備行業(yè)收跌。當日成交量回升,滬深兩市成交金額為1.87萬億元。五部門印發(fā)《關于全方面實施個人養(yǎng)老金制度的通知》,將國債、特定養(yǎng)老儲蓄、指數(shù)基金納入個人養(yǎng)老金產品范圍。美股方面,三大指數(shù)全線收跌。
期指增倉。期貨市場,期指基差均回升。成交持倉方面,股指期貨的成交量、持倉量均增加。
12月12日央行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了661億元7天逆回購操作,操作利率為1.5%;貨幣市場回購利率回升,10年期國債收益率逼近1.8%。
宏觀面:(1)宏觀政策:12月12日,中央經(jīng)濟工作會議指出明年將實施更加積極有為的宏觀政策,擴大國內需求;穩(wěn)住樓市股市,防范化解重點領域風險和外部沖擊;提高赤字、特別國債和專項債額度。2)通脹:11月CPI同比上漲0.2%。
資金面:(3)央行:12月12日央行以固定利率、數(shù)量招標方式開展了661億元7天逆回購操作,操作利率為1.5%。(4)貨幣市場:主要期限回購利率1D、7D、14D和 1M分別為1.48%、1.63%、1.87% 和1.71%,回購利率近期回升。
隨著海外臨近圣誕假期,原油市場流動性逐步轉淡,近期隨著美國對伊朗影子油輪的制裁力度加大,伊朗油的貼水上漲,海上浮倉數(shù)量開始增加,部分買家或回避受到制裁的影子油輪,伊朗油銷售的難度加大,但目前尚不清楚這會對伊朗原油出口造成多大的沖擊,但能確定的是在川普上臺后對伊朗極限施壓的背景下, 伊朗面臨的挑戰(zhàn)加大。
上期所燃料油期貨主力合約FU2503夜盤收漲0.19%,報3179元/噸;INE低硫燃料油期貨主力合約LU2503夜盤收跌0.13%,報3842元/噸。
昨夜原油寬幅震蕩,燃料油在昨天日盤大面積上漲后昨夜小幅調整,但FU2501合約昨夜繼續(xù)大面積上漲。高硫燃料油基本面偏緊,部分海外煉廠意外檢修導致供應階段性下滑;疊加FU倉單量偏低,用于有效交割的資源不足,近月合約明顯受到額外推升;但基于估值與供需邊際變化的預期,F(xiàn)U估值在未來3個月左右存在回調空間。低硫燃料油支撐因素在于四季度出口配額偏緊、國產量大幅度地下跌;但中期剩余產能充裕、下游船燃需求份額被替代的趨勢未改,LU估值未來將面臨新的壓力。
昨日華南民用氣市場主流成交價格為5000-5100元/噸,較上一工作日穩(wěn)定。主營煉廠民用氣供應量偏低,民用氣主流成交走穩(wěn),煉廠價格較之碼頭優(yōu)勢不足,部分高位出貨一般。珠三角進口氣市場主流成交價格為5090-5130元/噸。珠三角進口貨源充裕,賣方高價出貨受限,主流成交走穩(wěn),個別小跌,下游采購熱情一般。短期驅動不明顯,建議保持謹慎,觀望為主。
昨日華北、華南和川渝地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)下跌,東北以及山東地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價格有所上漲,其余地區(qū)瀝青現(xiàn)貨價格基本穩(wěn)定。瀝青現(xiàn)貨市場需求預期偏弱,市場情緒較為謹慎。就瀝青自身基本面而言,國內瀝青裝置開工負荷與產量維持低位,隨氣溫下降,北方地區(qū)終端項目逐步收尾,瀝青剛性需求進一步走弱,短期建議觀望為 主。
PX、PTA、PF中性。PX方面,近期國內短流程裝置隨著效益轉弱有檢修現(xiàn)象,但整體開工仍在高位,汽油弱勢和交割壓力下PXN仍受到壓制,同時PTA新裝置投產預計也對PXN底部形成支撐,價格波動受到原料以及宏觀影響為主。PTA方面,聚酯負荷下滑,PTA供需趨累,年底新裝置投產增量預期下預計PTA弱勢震蕩,但隨著PTA價格走低,聚酯工廠買氣尚可。短纖方面,后續(xù)需求逐步下滑,12月份累庫壓力將加大,PF加工費預計偏弱盤整。
瓶片方面,當前瓶片處于產能集中投放期,產能高速擴張從2023年下半年開始,預計將一直延續(xù)至上半年,供應預期相對寬松;現(xiàn)貨方面,瓶片工廠庫存累積至高位,高供應下瓶片加工費承壓,昨日瓶片現(xiàn)貨加工費476元/噸(+9),市場行情報價跟隨原料成本為主,但近期華潤等裝置按計劃檢修,瓶片負荷有所下滑,如果庫存能夠去化,瓶片加工費可能小幅反彈。
成本端,周三隔夜原油大面積上漲,日內偏強震蕩,中長期基本面依然均對油價形成打壓。汽油方面,美國汽油市場裂解價差整體依然弱勢,未有明顯起色,當前汽油旺季結束,汽油需求對芳烴支撐作用有限。上游芳烴利潤方面,人民幣短流程經(jīng)濟性高位回落,影響工廠外采積極性,負荷有所下滑。
PX方面,PXN 178美元/噸(-4),石腦油裂解價差87美元/噸(+4)。隨著PX負荷下調,供應壓力較前期可能緩解,但現(xiàn)貨依然充裕,同時汽油弱勢和交割壓力下PXN仍受到壓制,但PTA新裝置投產預計也對PXN底部形成支撐,繼續(xù)下壓空間存在限制,在目前缺乏明確指引的情況下,PX走勢跟隨原料,關注調油進展。
TA方面,TA基差 (基于2501合約)-55元/噸 (+3),PTA現(xiàn)貨加工費216元/噸(-40)。隨著上周英力士裝置計劃內檢修,PTA負荷逐步提升到年內新高,加工費壓縮。聚酯負荷高位下滑至91%,PTA供需趨累,年底新裝置投產增量預期下預計PTA弱勢震蕩,隨著PTA價格走低,聚酯工廠買氣尚可。
需求方面,近期織造負荷下滑速度放緩,但整體開機率還是下行趨勢,12月下織造企業(yè)預計將陸續(xù)放假,負荷預計也會加速下滑,但原料價格低位下大部分企業(yè)預計會堅持到1月上,成品庫存累積中。聚酯方面,當前下游原料備貨依然低位,以剛需備貨為主,庫存回升,12月下旬終端將再視長絲促銷力度備貨;聚酯負荷近期繼續(xù)下滑,主要是瓶片的計劃內檢修,短期來看聚酯負荷依然能維持90%以上,長絲減產存疑,1月隨著織造負荷下降向上傳導可能有所下滑。
PF方面,現(xiàn)貨基差2502合約+100(-0),PF生產利潤437元/噸(+21),下游紗廠部分減產,原料采購維持剛需,后續(xù)需求逐步下滑,12月份累庫壓力將加大,PF加工費預計偏弱盤整。
PX、PTA、PF中性。PX方面,近期國內短流程裝置隨著效益轉弱有檢修現(xiàn)象,但整體開工仍在高位,汽油弱勢和交割壓力下PXN仍受到壓制,同時PTA新裝置投產預計也對PXN底部形成支撐,價格波動受到原料以及宏觀影響為主。PTA方面,聚酯負荷下滑,PTA供需趨累,年底新裝置投產增量預期下預計PTA弱勢震蕩,但隨著PTA價格走低,聚酯工廠買氣尚可。短纖方面,后續(xù)需求逐步下滑,12月份累庫壓力將加大,PF加工費預計偏弱盤整。
EG現(xiàn)貨基差(基于2501合約)79元/噸(+5), 當下貿易環(huán)節(jié)乙二醇流轉貨源不多,基差偏強。
生產利潤及國內開工,原油制EG生產利潤為-874元/噸(-52),煤制EG生產利潤為270元/噸(+11)。
庫存方面,根據(jù)隆眾周四發(fā)布的數(shù)據(jù),華東主港地區(qū) MEG 港口庫存預估約在44.45萬噸附近,環(huán)比上周減少2.1萬噸,到貨節(jié)奏及部分碼頭卸貨延遲影響下,本周庫存仍呈現(xiàn)去化趨勢。
中性。純苯方面,浙石化EB復工后,純苯累庫速率預期將有所放緩,下游CPL開工韌性仍支撐剛需,純苯加工費預期低位震蕩。苯乙烯方面,浙石化EB檢修復工后,預期苯乙烯從去庫周期重新進入小幅累庫周期,但工廠庫存的累積傳導至港口庫存的累積尚需時間,港口基差仍堅挺,逐步轉入累庫周期預期下,苯乙烯生產利潤預期逐步回落。下游方面,EPS進入季節(jié)性降負階段,但白電排產尚可,PS及ABS在庫存去化背景下,對苯乙烯原料剛需采購尚可。單邊建議暫觀望;價差方面,BZN觀望等待來年低點配多機會,EB-BZ逢高做縮。
周一純苯港口庫存15.1萬噸(+0.6萬噸),庫存增加;純苯加工費293美元/噸
EB基差475元/噸(+0元/噸);生產利潤-29元/噸(+12元/噸)。
中性。純苯方面,浙石化EB復工后,純苯累庫速率預期將有所放緩,下游CPL開工韌性仍支撐剛需,純苯加工費預期低位震蕩。苯乙烯方面,浙石化EB檢修復工后,預期苯乙烯從去庫周期重新進入小幅累庫周期,但工廠庫存的累積傳導至港口庫存的累積尚需時間,港口基差仍堅挺,逐步轉入累庫周期預期下,苯乙烯生產利潤預期逐步回落。下游方面,EPS進入季節(jié)性降負階段,但白電排產尚可,PS及ABS在庫存去化背景下,對苯乙烯原料剛需采購尚可。單邊建議暫觀望;價差方面,BZN觀望等待來年低點配多機會,EB-BZ逢高做縮。
逢低做多套保。港口方面,伊朗開工仍處于低位,非伊方面歐美開工延續(xù)低位,11月伊朗裝船已出現(xiàn)明顯下滑,預計12月裝船量逐步降低,港口開始兌現(xiàn)去庫周期,關注后續(xù)到港情況。市場預期的興興等MTO裝置的未來檢修計劃亦待跟蹤。內地方面,12月西南氣頭甲醇冬檢,下游傳統(tǒng)開工表現(xiàn)不錯,內地工廠庫存無壓力,但內蒙寶豐烯烴開車有所推遲,外采需求放緩。
港口方面,甲醇太倉現(xiàn)貨基差至01+10,基差基本持穩(wěn),西北周初指導價基本持穩(wěn)。卓創(chuàng)港口倉庫存儲的總量在113.42萬噸,較上一期數(shù)據(jù)減少10.78萬噸;江蘇甲醇庫存在65.92(-6.28)萬噸,浙江甲醇庫存16.3(-3.7)萬噸。
外盤開工率維持低位震蕩,馬來西亞Petronas石化公司納閩2#242萬噸/年上周后期,其一套170萬噸甲醇裝置臨時停車檢修,短時停車3天,于本周初重啟恢復中,另外一套甲醇裝置穩(wěn)定運行中。OCI Beaumont德克薩斯近期甲醇裝置穩(wěn)定運行中;伊朗Zagros PC阿薩魯耶2#330萬噸/年目前兩套甲醇裝置停車檢修中Bushehr阿薩魯耶165萬噸/年目前甲醇裝置運行負荷偏低,近期同樣存在停車檢修計劃。Sabalan PC阿薩魯耶165萬噸/年目前甲醇裝置停車檢修中。
國內開工率高位小幅下降。南京誠志1期29.5萬噸/年MTO裝置負荷不滿,其配套60萬噸/年甲醇裝置正常運行;2期60萬噸/年MTO裝置負荷不滿。川維預期24年12月15日到25年1月8日檢修。常州富德30萬噸/年MTO裝置維持停車;山東恒通30萬噸/年MTO裝置負荷8成;山東魯西甲醇30萬噸/年烯烴裝置11月29日停車檢修。
逢低做多套保。港口方面,伊朗開工仍處于低位,非伊方面歐美開工延續(xù)低位,11月伊朗裝船已出現(xiàn)明顯下滑,預計12月裝船量逐步降低,港口開始兌現(xiàn)去庫周期,關注后續(xù)到港情況。市場預期的興興等MTO裝置的未來檢修計劃亦待跟蹤。內地方面,12月西南氣頭甲醇冬檢,下游傳統(tǒng)開工表現(xiàn)不錯,內地工廠庫存無壓力,但內蒙寶豐烯烴開車有所推遲,外采需求放緩。
中性:存量檢修裝置開車重啟,開工率逐步提升,新增裝置中英石化、內蒙寶豐、金誠石化順利投產,新增產能持續(xù)放量,整體供應壓力尚可。庫存仍處于低位,整體供應端壓力不大。年底裕龍石化存投產預期,中長期供應壓力較大。下游開工率維持緩慢下行,剛需采購維持。PDH制PP利潤處于盈虧平衡附近,PDH開工率仍維持低位,預計聚烯烴維持區(qū)間整理。
基差方面,LL華東基差在390 元/噸, PP華東基差在-10 元/噸。
生產利潤及國內開工方面,國際油價弱勢,成本端支撐偏弱,聚烯烴存量檢修裝置開車重啟,開工率逐步提升,PDH制PP利潤盈虧平衡附近。
市場:十二月十二日,尿素主力收盤1737 元/噸(+2);河南小顆粒出廠價報價:1780 元/噸(0);山東地區(qū)小顆粒報價:1790 元/噸(0);江蘇地區(qū)小顆粒報價:1800 元/噸(0);小塊無煙煤900 元/噸(0),尿素成本1635 元/噸(0),出口利潤-17 元/噸(-0)。
供應端:截至十二月十三日,企業(yè)產能利用率82.40%(+0.08%)。樣本企業(yè)總庫存量為143.24 萬噸(+4.24),港口樣本庫存量為15.50 萬噸(-0.20)。
需求端:截至十二月十三日,復合肥產能利用率43.59%(+1.67%);三聚氰胺產能利用率為58.10%(-0.44%);尿素企業(yè)預收訂單天數(shù)7.18 日(-0.88)。
PVC中性:目前上游個別工廠有小幅調整開工的計劃,但總體因上游檢修裝置繼續(xù)減少疊加冬季裝置須維持較高的開工率,供應仍呈現(xiàn)寬松格局。下游需求處于季節(jié)性淡季,后期著重關注絕對價格低位背景下,下游工廠是否有持續(xù)采購原料的意愿。國內出口利潤低迷不利于后期出口的繼續(xù)改善,PVC延續(xù)供需寬松格局。隨著近期PVC價格的持續(xù)下行,后期須關注下方成本支撐。目前上游氯堿綜合利潤仍存,PVC價格仍有壓力,預計價格延續(xù)偏弱運行。
燒堿謹慎偏空:上游生產利潤仍存疊加冬季上游開工率總體呈現(xiàn)季節(jié)性回升,供應呈現(xiàn)寬松格局。燒堿現(xiàn)貨價格的支撐主要在下游氧化鋁價格的強勢。目前氧化鋁價格存高位回落風險或對燒堿價格產生壓力。燒堿需求有轉弱預期,疊加估值不低,預計燒堿價格偏弱運行。目前燒堿上游工廠庫存偏低,后期存累庫風險。
期貨價格及基差:12月12日,PVC主力收盤價5076元/噸(+21);華東基差-16元/噸(-1);華南基差14元/噸(-21)。
現(xiàn)貨價格及價差:12月12日,華東(電石法)報價:5060元/噸(+20);華南(電石法)報價:5090元/噸(0);PVC華東-西北-450:-240元/噸(-10);PVC華南-華東-50:-20元/噸(-20);PVC華北-西北-250:-50元/噸(0)。
上游成本:12月12日,蘭炭:陜西845元/噸(0);電石:華北3140元 /噸(0)。
上游生產利潤:12月12日,電石利潤174元/噸(0);山東氯堿綜合利潤1207.3元/噸(-31);西北氯堿綜合利潤:1437.0元/噸(+30)。
期貨價格及基差:12月12日,SH主力收盤價2507元/噸(-21);山東32%液堿基差430.5元/噸(-10)。
現(xiàn)貨價格及價差:12月12日,山東32%液堿報價:2507元/噸(-21);山東50%液堿報價:1490元/噸(0);新疆99%片堿報價3100元/噸(0);32%液堿廣東-山東:130.0元/噸(+10);山東50%液堿-32%液堿:42.5元/噸(+31);50%液堿廣東-山東:270元/噸(+10)。
上游成本:12月12日,原鹽:西北275元/噸(0);華北280元/噸(0)。
上游生產利潤:12月12日,山東燒堿利潤:1878.6元/噸(-31)。
截至12月6日,燒堿上游庫存:29.07萬噸(+3);燒堿開工率:84.58%(-0.44%)。
PVC中性:目前上游個別工廠有小幅調整開工的計劃,但總體因上游檢修裝置繼續(xù)減少疊加冬季裝置須維持較高的開工率,供應仍呈現(xiàn)寬松格局。下游需求處于季節(jié)性淡季,后期著重關注絕對價格低位背景下,下游工廠是否有持續(xù)采購原料的意愿。國內出口利潤低迷不利于后期出口的繼續(xù)改善,PVC延續(xù)供需寬松格局。隨著近期PVC價格的持續(xù)下行,后期須關注下方成本支撐。目前上游氯堿綜合利潤仍存,PVC價格仍有壓力,預計價格延續(xù)偏弱運行。
燒堿謹慎偏空:上游生產利潤仍存疊加冬季上游開工率總體呈現(xiàn)季節(jié)性回升,供應呈現(xiàn)寬松格局。燒堿現(xiàn)貨價格的支撐主要在下游氧化鋁價格的強勢。目前氧化鋁價格存高位回落風險或對燒堿價格產生壓力。燒堿需求有轉弱預期,疊加估值不低,預計燒堿價格偏弱運行。目前燒堿上游工廠庫存偏低,后期存累庫風險。
下游輪胎市場產能利用率相對來說比較穩(wěn)定,整體表現(xiàn)偏弱。當前利好消息支撐有限,但需求面的利空指引持續(xù)發(fā)酵,部分業(yè)者對后市表現(xiàn)持偏空態(tài)度。在此情景下,貿易商與終端之間的博弈越來越明顯,在利好支撐有限的當下,預計市場延續(xù)弱勢,多等待其他消息面的指引。
原料:泰國煙片76.22泰銖/公斤(+0.43),泰國膠水74.5泰銖/公斤(+0.50),泰國杯膠63.45泰銖/公斤(+0.15),泰國膠水-杯膠11.05泰銖/公斤(+0.35),因國外假期,今日泰國原料暫無報價;
現(xiàn)貨及價差:12月12日,BR基差-45元/噸(+115),丁二烯上海石化600688)出廠價10500元/噸(0),順丁橡膠齊魯石化600002)BR9000報價13700元/噸(0),浙江傳化BR9000報價13600元/噸(-50),山東民營順丁橡膠13400元/噸(0),BR非標價差245元/噸(-165),順丁橡膠東北亞進口利潤-1201元/噸(-52);
開工率:12月6日,高順順丁橡膠開工率為72.52%(+2.44%);獨山子石化裝置低負生產,其他生產商均為正常運行或滿負荷生產;
庫存:12月6日,順丁橡膠貿易商庫存為3540噸(-275),順丁橡膠企業(yè)庫存為2.585噸(0.06 );
RU、NR中性。昨日天膠現(xiàn)貨價格微幅上漲,下游制品維持剛需采買。此前泰國原料由于降雨,成本支撐天膠價格高位運行。下周泰國雨水減少,市場關注產量回升壓力。加之近期社會庫存和港口庫存回升,因此短期天然橡膠或以中性對待,關注宏觀氛圍與現(xiàn)貨成交的變化。
BR中性。原料端丁二烯微幅下降,成交一般。順丁橡膠價格相對來說比較穩(wěn)定,市場情緒轉淡,成本支撐不足,下游需求疲軟,成交商談承壓,短期順丁橡膠或區(qū)間調整,建議以中性對待。
12月12日,滬金主力合約開于627.40元/克,收于631.38元/克,較前一交易日收盤價上漲0.86%。當日成交量為260,864手,持倉量為176,609手。
昨日夜盤滬金主力合約開于628.60元/克,收于625.52元/克,較昨日午后收盤下降0.59%。
12月12日,滬銀主力合約開于7,930元/千克,收于8,014元/千克,較前一交易日收盤上漲0.96%。當日成交量為736,240手,持倉量374,828手。
昨日夜盤滬銀主力合約開于7,938元/千克,收于7,814元/千克,較昨日午后收盤下降1.67%。
昨日,歐洲央行如期降息25個基點,取消了保持利率限制性的表述。交易員現(xiàn)預計歐洲央行2025年利率下調幅度將低于125個基點。此外,瑞士央行大幅降息50個基點,市場預期為降息25個基點,瑞士央行還行表示,準備在必要時干預外匯市場。地緣方面,以色列空襲大馬士革周邊地區(qū),軍隊暫時進入敘利亞緩沖區(qū);據(jù)悉俄羅斯接近就在敘利亞維持軍事基地達成協(xié)議,俄稱已與“沙姆解放組織”政治委員會建立非間接接觸。在目前狀況下,貴金屬仍然建議以逢低買入套保為主。
昨日(12月12日)Au2502合約上,多頭較前一日減持2,297手,空頭則是增持890手。滬金合約上個交易日總成交量為361,537手,較前一交易日下降14.53%。在滬銀方面,在Ag2502合約上,多頭增持13,359手,空增持14,033手。白銀合約上個交易日總成交量1,088,399手,較前一交易日上漲12.59%。
貴金屬ETF方面,黃金ETF持倉為868.50噸,較前一交易日下降4.88噸。白銀ETF持倉為14,414.25噸,較前一交易日持平。
上期所黃金庫存為14,364千克,較前一交易日上漲210千克。白銀庫存則是較前一交易日下降16,904千克至1,277,648千克。
上金所黃金成交量34,920千克,較前一交易日下降6.53%。白銀成交量388,852千克,較前一交易日下降8.14%。黃金交收量為12,474千克,白銀交收量為2,160。
滬深300指數(shù)較前一交易日上漲0.99%,電子元件板塊較前一交易日下降0.13%。光伏板塊較前一交易日上漲0.47%。
12月2日,滬銅主力合約開于75,250元/噸,收于75,440元/噸,較前一交易日收盤下降0.07%。當日成交量為58,108手,持倉量為147,370手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于74,990元/噸,收于74,700元/噸,較昨日午后收盤下降0.94%。
據(jù)SMM訊,昨日早市升水較昨日持平,供應偏弱令現(xiàn)貨升水止跌企穩(wěn)。盤初持貨商報主流平水銅升水20元/噸-升水30元/噸,好銅如CCC-P,ENM等報升水40元/噸-升水50元/噸難聞成交。部分持貨商選擇低價甩貨清理庫存。進入主流交易時段,主流平水銅報平水價格/噸-升水10元/部分成交,好銅報升水20元/噸-升水40元/噸少量成交成交,濕法銅如RT、MV等對報貼水50元/噸-貼水30元/噸附近成交。市場買盤表現(xiàn)平平,部分持貨商低價甩貨領跌升水。至上午11時前主流平水銅貼水10元/噸集中成交,好銅報升水10-20元/噸部分成交。
宏觀與地緣方面,歐洲央行如期降息25個基點,取消了保持利率限制性的表述。交易員現(xiàn)預計歐洲央行2025年利率下調幅度將低于125個基點。此外,瑞士央行大幅降息50個基點,市場預期為降息25個基點,瑞士央行還行表示,準備在必要時干預外匯市場。地緣方面,以色列空襲大馬士革周邊地區(qū),軍隊暫時進入敘利亞緩沖區(qū),據(jù)悉俄羅斯接近就在敘利亞維持軍事基地達成協(xié)議,俄稱已與“沙姆解放組織”政治委員會建立非間接接觸。國內方面,中央經(jīng)濟工作會議在北京舉行。會議指出,明年要保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長,保持就業(yè)、物價總體穩(wěn)定,保持國際收支基本平衡,促進居民收入增長和經(jīng)濟穩(wěn)步的增長同步。要實施更加積極的財政政策,提高財政赤字率。要實施適度寬松的貨幣政策,適時降準降息。保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。會議確定,明年要抓好大力提振消費、提高投資效益,全方位擴大國內需求等九大重點任務。
礦端方面,外媒12月11日消息,據(jù)監(jiān)督管理的機構周三發(fā)布的通知,美國礦業(yè)公司自由港麥克莫蘭(Freeport-McMoRan)旗下智利子公司El Abra礦業(yè)公司報告稱,該公司對新的運營擴張項目進行環(huán)境評估,公司在該礦場開發(fā)浸出項目,預計投資額為7.41億美元。該浸出項目環(huán)境影響報告已提交給環(huán)境影響評估系統(tǒng) (SEIA)。該浸出項目與延長El Abra常規(guī)使用的壽命的倡議一致,考慮建造選礦廠和海水淡化廠。2023年El Abra礦生產98400噸銅。此外,澳大利亞South32對特朗普第二屆政府的潛在政策轉變抱有希望,這可能會打開通往阿拉斯加州西北部銅資源豐富地區(qū)安布勒礦區(qū)的通道。該公司及其合作伙伴Trilogy Metals擁有開發(fā)權,如果通往該地區(qū)的一條有爭議的工業(yè)道路計劃獲得批準,他們將受益。Upper Kobuk礦產項目包括北極和早期的Bornite銅項目,總資源量為80億磅銅、30億磅鋅和100萬盎司黃金當量。擬建礦山預計在12年的礦山壽命內將生產超過1.59億磅銅、1.99億磅鋅、3300萬磅鉛、30600盎司黃金和330萬盎司白銀。
冶煉及進口方面,江西印發(fā)的《關于支持打造國家級銅基新材料集群促進銅產業(yè)高水平發(fā)展的若干措施》提出,加快發(fā)展有色金屬回收利用產業(yè),支持優(yōu)勢企業(yè)建立廢銅回收基地和產業(yè)集聚區(qū),加強廢舊家電、電線電纜等產品回收利用。加大鷹潭國際陸港、中部地區(qū)有色金屬交易中心及再生金屬現(xiàn)貨交易市場建設力度,支持鷹潭國際陸港向海關總署申請保稅物流中心建設(B型),強化鷹潭銅期貨交割倉庫功能,打造全國進口銅原料集散中心。
消費方面,經(jīng)歷了周初銅價走高的行情,下游入市接貨情緒有所觀望,采購需求難有明顯增量,且由于周內非注冊貨源到貨有所減少,下游加工公司高價采購主流平水銅品牌意愿有限,疊加新增訂單表現(xiàn)下滑,因此市場需求表現(xiàn)一般。銅價維持窄幅震蕩運行,且由于臨近月底,下游消費提振空間存在限制,但由于部分加工公司搶出口動作,市場需求相對較為平穩(wěn)。但由于周內下游市場整體訂單表現(xiàn)平平,因此周內下游企業(yè)基本維持逢低剛需采購為主。此外,外媒12月8日消息,國際銅業(yè)協(xié)會(International Copper Association)印度分會在一份報告中稱,2024財年,印度銅需求料同比增長13%,達到170萬噸。需求激增歸因于整體經(jīng)濟擴張。有必要注意一下的是,新冠疫情過后的2021-24財年期間,平均年度銅需求量開始上漲21%。ICA印度分會表示,國內陰極銅產量增長8%,各種各樣的形式的銅凈進口增長13%。根據(jù)該協(xié)會數(shù)據(jù),建筑和基礎設施行業(yè)的強勁需求繼續(xù)推動印度銅需求。此外,中國11月新能源汽車銷量151.2萬輛,同比增長47.4%;1-11月新能源汽車銷量1126.2萬輛,同比增長35.6%。
庫存與倉單方面,LME倉單較前一交易日上漲0.04萬噸至26.81萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.02萬噸1.93萬噸。12月9日國內市場電解銅現(xiàn)貨庫11.97萬噸,較此前一周下降2.35萬噸。
總體而言,目前2025年TC長單談得21.25美元/噸,仍然偏低因此即便在目前需求于年底相對偏弱的情況下,銅價下行空間料也將有限,同時美聯(lián)儲12月降息仍然超過80%,而國內政治局會有又提出將會采取積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。故操作上仍可以逢低買入套保為主。
鋁:季節(jié)性消費淡季體現(xiàn),鋁錠社會庫存持續(xù)小幅增加,盤面受氧化鋁反彈拉動下一起反彈,但現(xiàn)貨市場成交貼水擴大,成交冷清下游接貨意愿不強,電解鋁盤面價格反彈幅度遠低于氧化鋁。氧化鋁長期預期過剩的情況下,電解鋁存在成本坍塌的邏輯,且當下消費難給予支撐,下跌空間需關注氧化鋁價格趨勢,短期觀望長線等待做多機會。
氧化鋁:受呂梁減產天氣污染焙燒減產消息影響,盤面價格底部小反彈,現(xiàn)貨市場并未觀測到新的成交。呂梁焙燒爐影響日期至1月15日,但期間天氣好轉生產可靈活調整,前期流程不停的情況下焙燒生產可以增趕進度,因此此消息對短期產量雖有影響但對長期趨勢不改,難以扭轉市場情緒的轉變。此外國內電解鋁企業(yè)原料庫存繼續(xù)下滑且有剛需買貨需求,預計國內氧化鋁價格存在支撐,盤面價格大幅度下跌后存在修復基差預期,追空需要謹慎,近月合約盡量躲避。關注新增產能投放時間及國內現(xiàn)貨市場行情報價,反彈后繼續(xù)布局空單。
鋁現(xiàn)貨方面:SMM數(shù)據(jù),昨日長江A00鋁價錄得20420元/噸,較上一交易日上漲40元/噸,長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-20元/噸;中原A00鋁價錄得20240元/噸,中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌30元/噸至-200元/噸;佛山A00鋁價錄20460元/噸,佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至20元/噸。
鋁期貨方面:2024-12-12日滬鋁主力合約開于20370元/噸,收于20560元/噸,較上一交易日收盤價上漲175元/噸,漲幅0.86%,最高價達20590元/噸,最低價達到20345元/噸。全天交易日成交109322手,較上一交易日增加23503手,全天交易日持倉177245手,較上一交易日增加60261手。夜盤方面,滬鋁主力合約開于20485元/噸,收于20500元/噸。
周四社會庫存較周一小幅增加0.3萬噸,無錫市場到貨量增加累庫較為顯著,實際成交轉差,中原、華東和華南市場現(xiàn)貨升貼水均有下跌,消費表現(xiàn)不去出庫數(shù)據(jù)轉弱疊加到貨量增加,社會庫存將維持小幅增長的趨勢。
庫存方面,截止2024-12-12,SMM統(tǒng)計國內電解鋁錠社會庫存55.7萬噸。截止2024-12-12,LME鋁庫存675100噸,較前一交易日減少2500噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格:2024-12-12SMM氧化鋁山西價格錄得5825元/噸,山東價格錄得5735元/噸,廣西價格錄得5740元/噸,澳洲氧化鋁FOB價格錄得680美元/噸。
氧化鋁期貨方面:2024-12-12氧化鋁主力合約開于4620元/噸,收于4729元/噸,較上一交易日收盤價上漲44元/噸,漲幅0.94%,最高價達到4767元/噸,最低價為4616元/噸。全天交易日成交128430手,較上一交易日減少46130手,全天交易日持倉105406手,較上一交易日增加8114手。夜盤方面,氧化鋁主力合約開于5220元/噸,收于5231元/噸。
現(xiàn)貨市場,呂梁啟動污染不利天氣條件應對工作,四家企業(yè)陸續(xù)開始執(zhí)行生產線日,期間會根據(jù)污染情況做調整,綜合評估預計日度焙燒產量影響2000噸。
1、冬季環(huán)保影響超預期。2、流動性變動超預期。3、海外礦石供應出現(xiàn)新擾動。
礦端供應雖然小幅緩解但當下冶煉廠原料庫存仍處于低位,國產礦加工費難走出順暢的上漲趨勢,進口礦加工費長單談判仍處于僵持階段。12月份冶煉段產量預期有所提升,但鋅錠社會庫存仍在去化,鍍鋅廠開工率仍堅挺原料庫存亦處于較低水平,現(xiàn)貨市場升水保持高位,基本面強現(xiàn)實狀態(tài)尚未改變。
現(xiàn)貨方面:LME鋅現(xiàn)貨升水為-30.62 美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌120元/噸至26340元/噸,SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌35元/噸至400元/噸,SMM廣東鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌90元/噸至26380元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下跌5元/噸至440元/噸,SMM天津鋅現(xiàn)貨價較前一交易日下跌50元/噸至26440元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至500元/噸。
期貨方面:2024-12-12滬鋅主力合約開于25790元/噸,收于25965元/噸,較前一交易日上漲60元/噸,全天交易日成交128211手,較前一交易日減少24168手,全天交易日持倉141979手,較前一交易日增加2086手,日內價格震蕩,最高點達到26000元/噸,最低點達到25765元/噸。夜盤方面,滬鋅主力合約開于25790元/噸,收于25675元/噸。
成交方面:現(xiàn)貨市場整體依舊偏緊供應,雖有部分到貨,但部分貿易商年底清庫存無貨報價,貿易商挺升水心態(tài)明顯,。終端消費存在一定的畏高情緒,剛需采購為主,接貨情緒不佳,現(xiàn)貨市場整體維持高升水運行,成交活躍度未見改善。
庫存方面:截至2024-12-12,SMM七地鋅錠倉庫存儲的總量為9.14萬噸,較上周同期減少0.33萬噸。截止2024-12-12,LME鋅庫存為273650噸,較上一交易日減少1300噸。
受環(huán)保和檢修以及廢電瓶價格高企等因素影響,鉛錠供應階段性下滑,不過隨著此前價格走高,冶煉廠出貨意愿有所增強,下游目前暫時觀望情緒較重,不過在近兩日鉛價回落之際,下游詢價增多,并且此后鉛蓄電池或逐步進入冬季消費小旺季,電池生產企業(yè)或逐步開始為此準備。故鉛品種目前主要以逢低買入套保為主。
現(xiàn)貨方面:LME鉛現(xiàn)貨升水為-32.35美元/噸。SMM1#鉛錠現(xiàn)貨價較前一交易日下降125元/噸至17225元/噸,SMM上海鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲5元/噸至-45元/噸,SMM廣東鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲110元/噸至-65元/噸,SMM河南鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至-240 元/噸,SMM天津鉛現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲60元/噸至-115元/噸。鉛精廢價差較前一交易日上漲50元/噸至-25元/噸,廢電動車電池較前一交易日持平為10075元/噸,廢白殼較前一交易日持平為9675元/噸,廢黑殼較前一交易日持平為10125元/噸。
期貨方面:12月12日滬鉛主力合約開于17690元/噸,收于17455元/噸,較前一交易日跌200元/噸,全天交易日成交43385手,較前一交易日增加10960手,全天交易日持倉41963手,較前一交易日減少3996手,日內價格震蕩,最高點達到17705元/噸,最低點達到17420元/噸。夜盤方面,滬鉛主力合約開于17460元/噸,收于17465元/噸,較昨日午后收盤下降0.37%。
消息方面,據(jù)SMM訊,昨日日滬鉛一改周初的盤整態(tài)勢,轉而扭勢下跌,持貨商報價貼水較此前一日收窄,期間煉廠廠提貨源維持升水出貨(對SMM1#鉛價),同時再生鉛出貨貼水收窄,對SMM1#鉛均價貼水100-0元/噸出廠,下游企業(yè)詢價增多,并按需采購,散單市場交投活躍度向好。
庫存方面:截至12月12日,SMM鉛錠倉庫存儲的總量為5.79萬噸,較上周同期增加0.09萬噸。截止12月12日,LME鉛庫存為266575噸,較上一交易日持平。
12月12日滬鎳主力合約2501開于125850元/噸,收于129610元/噸,較前一交易日收盤上漲3.2%,當日成交量為178586手,持倉量為69275手。昨日夜盤滬鎳主力合約開于129760元/噸,收于129460元/噸,較昨日午后收盤上漲1.51%。
滬鎳主力合約夜盤高開沖高回落后以小區(qū)間振蕩為主,日盤開盤小幅回落后快速向上突破,至收盤臨近13萬整數(shù)關口,收大陽線。成交量對比上個交易日有所增加,持倉量較前日有所增加。昨日,印尼能源和礦產資源部重申了進一步限制鎳產品生產的計劃?,F(xiàn)貨市場方面,金川鎳早盤報價較上個交易日上調約2650元/噸,市場主流品牌報價均出現(xiàn)相應上調,日內鎳價大面積上漲,現(xiàn)貨成交一般,市場現(xiàn)貨庫存充足。當日精煉鎳現(xiàn)貨升水整體持平,其中金川鎳升水上漲350元/噸至3950元/噸,進口鎳升水下降75元/噸至-200元/噸,鎳豆升水持平為-450元/噸。前一交易日滬鎳倉單減少89噸至30149噸,LME鎳庫存減少2862噸至163644噸。
近期精煉鎳基本面驅動不足,短期受宏觀影響更大,預計近期以區(qū)間振蕩為主,中長線仍然維持逢高賣出套保的思路。
12月12日不銹鋼主力合約2502開于13095元/噸,收于13170元/噸,較前一交易日收盤上漲0.38%,當日成交量為102119手,持倉量為91300手。昨日夜盤不銹鋼主力合約開于13160元/噸,收于13015元/噸,較前一日午后收盤下跌0.23%。
不銹鋼主力合約夜盤小幅沖高回落低位盤整,日盤跟隨鎳價小幅上漲,收小陽線。成交量對比上個交易日有所減少,持倉量略有減少?,F(xiàn)貨市場方面,不銹鋼盤面偏強,成交氛圍好轉,本周整體庫存略減。目前印尼鎳鐵充足,價格950-960元/鎳。前一交易日不銹鋼基差小幅上漲,無錫市場不銹鋼基差下降160元/噸至105元/噸,佛山市場不銹鋼基差下降210元/噸至105元/噸,SS期貨倉單增加597噸至113287噸。SMM數(shù)據(jù),昨日高鎳生鐵出廠含稅均價下降1元/鎳點至945.5元/鎳點。
不銹鋼進入消費淡季,但近期會議較多,更多受經(jīng)濟刺激政策等宏觀面影響,在弱現(xiàn)實強預期下,行情不確定因素較多,預計近期不銹鋼寬幅振振蕩為主。中長線仍然維持逢高賣出套保的思路。
國內相關經(jīng)濟刺激政策,印尼政策變動,新任美國總統(tǒng)計劃出臺的一系列政策,關注鋼廠減產檢修消息
12月12日,工業(yè)硅期貨價格震蕩運行,主力合約2501開于11765元/噸,最后收于11760元/噸,較前一日結算下跌15元/噸,跌幅0.21%。截止收盤,2501主力合約持倉約9.83萬手,當日減倉4105手??偤霞s持倉29.0萬手,較上一交易日減少2159手。當前,新交割品已開始倉單注冊,12月12日倉單小幅下降,倉單總數(shù)為37117手,折合成實物有185585噸。
工業(yè)硅:昨日工業(yè)硅現(xiàn)貨價格出現(xiàn)小幅走弱。據(jù)SMM數(shù)據(jù),昨日華東不通氧553#硅在11400-11500元/噸;通氧553#硅在11500-11600元/噸;421#硅在12000-12300元/噸。近期因盤面價格下降,下游對價格的接受度有所提高,現(xiàn)貨成交情況好轉。
多晶硅:昨日多晶硅現(xiàn)貨價格持穩(wěn),據(jù)SMM統(tǒng)計,多晶硅復投料報價35-39元/千克;多晶硅致密料33-36元/千克;多晶硅菜花料報價31-34元/千克;顆粒硅33-35元/千克,N型料37-42元/千克。西南地區(qū)進入枯水期后,西南產區(qū)減產規(guī)模擴大,預計本月產量為11萬噸左右。因硅料生產企業(yè)長期虧損,且協(xié)會已發(fā)出自律性號召,預計下個月產量繼續(xù)下滑,對工業(yè)硅需求減少。
有機硅:昨日現(xiàn)貨價格持穩(wěn),據(jù)SMM統(tǒng)計,有機硅DMC報價12500-13500元/噸。進入下半年,有機硅的新增產能逐步釋放,對工業(yè)硅的需求或小幅增加,需關注產能釋放節(jié)奏。但整體產能過剩較多,預計有機硅價格偏弱震蕩。
短期供需雙弱,缺乏較大驅動,西南枯水期產量降低至較低水平,西北產量也出現(xiàn)明顯下滑,供應端顯著下滑,但消費端多晶硅減產,缺乏亮點,盤面或維持區(qū)間震蕩。
2024年12月12日,碳酸鋰主力合約2501開于76750元/噸,收于77050元/噸,當日收盤價較前一日結算價收漲0.59%。當日成交量為121926手,持倉量為159582手,較前一交易日減少8708手,根據(jù)SMM現(xiàn)貨報價,目前期貨升水電碳500元/噸。所有合約總持倉422291手,較前一交易日減少7538手。當日合約總成交量較前一交易日增加12364手,成交量增加,整體投機度為0.45 。當日碳酸鋰倉單39827手,較上個交易日增加1043手。盤面:當日碳酸鋰開盤后震蕩走強,最終收漲0.59% 。
碳酸鋰現(xiàn)貨:根據(jù)SMM數(shù)據(jù),2024年12月12日電池級碳酸鋰報價7.52-7.79萬元/噸,較前一交易日下跌0萬元/噸,工業(yè)級碳酸鋰報價7.28-7.38萬元/噸,較前一交易日下跌0萬元/噸。
庫存方面:根據(jù)SMM最新統(tǒng)計數(shù)據(jù),現(xiàn)貨庫存為10.81 萬噸,其中冶煉廠庫存為3.63 萬噸,下游庫存為3.20 萬噸,其他庫存為3.98 萬噸。庫存又出現(xiàn)累庫,倉單數(shù)量也增加較多,壓力再次顯現(xiàn)。
供應端:據(jù)SMM,12月碳酸鋰生產,輝石端、云母端、回收端均帶來較大增量,沖抵了鹽湖端的減量,同時賣交割仍存利潤的情況下北方地區(qū)代工廠開工率較滿;鋰鹽廠悲觀預期主導,貿易商對后續(xù)需求相對樂觀并且有一定套利空間,積極購入優(yōu)質貨,反而刺激產量釋放。
成本方面,據(jù)SMM,雖然海外鋰輝石報價依舊保持高位,但出于對碳酸鋰看空的預期,成交價位有些微下移。中歐在有關中國電動汽車的關稅爭端中有望達成協(xié)議,而“搶出口”情況仍存在,需求仍有韌性,且市場聚焦12月重要會議是否出臺超預期增量政策。
需求方面,受到下游電芯廠搶裝搶出口等因素影響,磷酸鐵鋰公司制作積極性較高,一梯隊二梯隊多數(shù)企業(yè)訂單排滿;不過考慮到需求前置帶來的擔憂、年未庫存把控以及月末或存砍單風險,在長協(xié)及客供較為穩(wěn)定,并且?guī)齑娉渥愕那闆r下,原料補庫意愿不強,況且當前價位無太大吸引力。
供應端恢復情況較好,短期消費持續(xù)超預期,疊加國內重要會議后或繼續(xù)落地有關政策;但中期過剩趨勢難以扭轉,疊加上方套保盤壓力;短期寬幅震蕩為主,或可考慮賣出寬跨式期權。
期現(xiàn)貨方面:昨日現(xiàn)貨升水高位,成交依舊冷清微增,基本面有所改善。中央工作經(jīng)濟會議政策相對積極,后期刺激政策加碼依舊可期。
邏輯和觀點:宏觀上,主要經(jīng)濟指標在政策持續(xù)發(fā)力情況下逐步好轉。板材消費在出口利潤的帶動下保持高位,產量微增,考慮到未來美國加征一定的關稅影響,后期仍有搶出口預期,因此板材消費短期存在韌性,關注后期板材出口及產量回升情況。建材方面,由于高爐檢修增多,鐵水產量回落,建材產量會降低。伴隨北方地區(qū)天氣逐步轉冷,建材消費有逐步減弱預期,短期價格仍維持震蕩運行,后期關注建材檢修和下游冬儲情況。
期現(xiàn)貨方面:昨日鐵礦石期貨主力合約2505震蕩偏強運行,截至收盤漲幅1.25%。現(xiàn)貨端,鐵礦石庫存較為充裕,維持溫和去庫。昨日進口鐵礦石的金額小幅上漲,遠期市場整體活躍度尚可,全國主港鐵礦成交量環(huán)比上漲5.49%,鐵礦價格維持窄幅震蕩。
邏輯和觀點:近期陸續(xù)有鋼廠發(fā)布停產檢修公告,預計持續(xù)影響鐵水產量下滑;供應端,本期鐵礦石發(fā)運大降,到港量環(huán)比上漲;需求端,鋼材表需尚可,鋼廠以剛需補庫為主。整體來看,鐵水產量見頂回落,鐵礦短期需求存在支撐,后期鋼廠仍有冬儲補庫預期,冬季鐵礦價格仍具有一定的支撐,同時高庫存對礦價有較強壓制,因此鐵礦價格維持震蕩偏強格局,關注低價補庫機會。
焦炭方面,昨日鋼聯(lián)公布了本周五大產銷數(shù)據(jù),數(shù)據(jù)顯示本周鋼材產量較上周基本持平,庫存保持去庫狀態(tài),午后雙焦領漲黑色板塊?,F(xiàn)貨端,港口現(xiàn)貨濕熄準一級焦成交價格1670元/噸,較前日持平;日照、董家口兩港總庫存114萬噸,較前日持平。整體來看,高爐檢修增多,鐵水產量下降,因此焦炭消費強度有所減弱。入爐煤價格松動,焦炭維持微利,焦炭產銷基本維持平穩(wěn),庫存小幅下降,短期焦炭價格維持震蕩,后期關注入爐煤價格變動情況是否帶動焦炭價格進一步下跌。
焦煤方面,昨日焦煤主力合約領漲黑色,漲幅達2%?,F(xiàn)貨方面,產區(qū)維持正常開工,供應端仍維持寬松格局。下游持謹慎觀望心態(tài),焦企多數(shù)維持按需補庫,尚未開啟規(guī)模補庫,中間環(huán)節(jié)投機氛圍偏弱,成交一般。昨日蒙煤通關781車,較前日增加170車,蒙5長協(xié)原煤價格降至980-1000元/噸,隨著煤價連續(xù)下跌,蒙煤供給較之前有所下降。整體來看,焦煤供給相對寬松,需求相對平穩(wěn),庫存維持增長,煤價表現(xiàn)疲軟。隨著動力煤進入傳統(tǒng)消費旺季,對焦煤的價格存在支撐,關注后續(xù)下游對原料的冬季補庫力度。
期現(xiàn)貨方面:產地方面,市場供應持續(xù)寬松,主要以長協(xié)和剛需發(fā)運為主。下游需求抑制明顯,出貨壓力有增無減,坑口價格持續(xù)回落。港口方面,港口庫存有所下降,但仍維持高位,貿易商悲觀心態(tài)濃郁,報價延續(xù)下跌。進口煤方面,進口煤市場觀望情緒較濃,近期沿海電廠庫存較為充足,成交依舊有限。
需求與邏輯:短期煤炭價格供需依然維持寬松格局,煤價下行壓力仍存。中長期看,需關注在安全要求下,供應受到擾動的程度,同時關注非電煤的補庫。因期貨流動性嚴重不足,建議觀望。
玻璃方面:昨日期貨盤面偏強震蕩運行。華北市場成交平穩(wěn),華東市場大穩(wěn)小動,華中市場成交持穩(wěn),華南區(qū)域產銷好轉。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示:本周浮法玻璃全國周均價1361元/噸,環(huán)比下跌5.1元/噸;企業(yè)開工率78.09%,環(huán)比上漲0.27%;廠家?guī)齑?762.5萬重箱,環(huán)比減少1.25%。
供需與邏輯:目前市場已經(jīng)通過壓縮利潤使得玻璃產量降至同期低位,隨著玻璃產線利潤再次壓縮有望冷修產線再次增加,短期需考慮交割博弈的影響,中長期玻璃需求取決于地產供需存在改善預期,地產銷售持續(xù)改善后,遠月合約尋找低位建多的機會。
純堿方面:昨日期貨盤面偏強震蕩運行?,F(xiàn)貨方面,純堿現(xiàn)貨價格企穩(wěn),情緒平淡。據(jù)隆眾數(shù)據(jù)顯示:本周純堿產能利用率87.78%,環(huán)比增加0.72%;產量73.18萬噸,環(huán)比增加0.83%;庫存163.45萬噸,環(huán)比增加2.35%。
供需與邏輯:純堿產量逐漸持續(xù)增加,供給壓力不減,需求端來看浮法玻璃日熔量持平,光伏玻璃日熔量則持續(xù)下降,后期檢修預期大幅增加,對于純堿需求產生不利影響,這也會壓制盤面價格的信心。預計純堿重心價格將會延續(xù)偏弱下行,同時也要注意價格降至低位后的反彈風險。
硅錳方面:昨日硅錳期貨價格震蕩運行,現(xiàn)貨市場報價穩(wěn)定,下游按需采購為主。目前硅錳供應穩(wěn)中有增,疊加庫存仍處于近年高位,一定程度上壓制著價格上行。需求方面,隨著鋼廠高爐檢修增多,鐵水產量回落,硅錳消費有轉弱可能,但考慮到冬儲補庫,硅錳消費走向還有待觀察。整體來看,硅錳基本面表現(xiàn)較弱,成本端對硅錳價格的支撐仍在,當下硅錳價格缺乏方向驅動,預計短期內價格將跟隨黑色板塊震蕩運行,關注宏觀情緒的變化。
硅鐵方面:昨日硅鐵期貨價格震蕩運行,現(xiàn)貨方面,市場情緒稍有好轉,下游按需采購,價格暫穩(wěn)運行。目前硅鐵產量雖高位回落,但整體供應充足。需求方面,隨著鐵水產量的回落,硅鐵需求也有所下滑,但在行業(yè)處于虧損狀態(tài)下,廠家低價出貨意愿較低,整體來看,硅鐵供需均有所下滑,短期預計硅鐵價格將跟隨黑色板塊維持震蕩運行,后期關注冬儲補庫情況。
期貨方面,昨日收盤棕櫚油2501合約9932元/噸,環(huán)比下跌134元,跌幅1.33%;昨日收盤豆油2501合約8060元/噸,環(huán)比下跌70元,跌幅0.86%;昨日收盤菜油2501合約8882元/噸,環(huán)比下跌134元,跌幅1.49%?,F(xiàn)貨方面,廣東地區(qū)棕櫚油現(xiàn)貨價10020元/噸,環(huán)比下跌100元,跌幅0.99%,現(xiàn)貨基差P01+88,環(huán)比上漲34元;天津地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨價格8200元/噸,環(huán)比上漲10元/噸,漲幅0.12%,現(xiàn)貨基差Y01+246,環(huán)比上漲104元;江蘇地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨價格9000元/噸,環(huán)比下跌140元,跌幅1.53%,現(xiàn)貨基差OI01+78,環(huán)比下跌4元。
近期市場咨詢匯總:12月12日訊,加拿大菜籽(1月船期)C&F價格519美元/噸,與上個交易日相比上調8美元/噸;加拿大菜籽(2月船期)C&F價格509美元/噸,與上個交易日相比上調8美元/噸。阿根廷豆油(12月船期)C&F價格1124美元/噸,與上個交易日相比下調3美元/噸;阿根廷豆油(2月船期)C&F價格1095美元/噸,與上個交易日相比下調8美元/噸。進口菜籽油C&F報價:加拿大菜油(12月船期)1050美元/噸,與上個交易日相比持平;加拿大菜油(2月船期)1020美元/噸,與上個交易日相比持平。
昨日三大油脂價格震蕩下跌,受國內油脂供應寬松影響,疊加終端消費需求不佳,三大油脂震蕩下跌。菜油方面,國內多種油脂性價比優(yōu)于菜油,搶占菜油市場,導致菜油終端消費不及預期,庫存去化緩慢。預計菜油短期難有起色,棕櫚油雖有利好,但難以拉動所有油脂一起上漲,預計菜油繼續(xù)偏弱震蕩。
期貨方面,昨日收盤豆一2501合約3853元/噸,較前日上漲9元/噸,漲幅0.23%。現(xiàn)貨方面,黑龍江巴彥地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A01+7,較前日下降9,黑龍江寶清地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A01-53,較前日下降9;黑龍江富錦地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A01-33,較前日下降9;黑龍江尚志地區(qū)食用豆現(xiàn)貨基差A01+7,較前日下降9。
市場資訊匯總:周三,芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨跟隨外部市場的勢頭上漲,此前美國農業(yè)部(USDA)報告顯示大豆結轉庫存預估符合行業(yè)預期。CBOT指標1月大豆期貨合約收漲3/4美分,結算價報每蒲式耳9.95-1/2美元。CONAB月報:預計2024/25年度巴西大豆產量達到1.662111億噸。據(jù)巴西農業(yè)部下屬的國家商品供應公司CONAB發(fā)布的12月預測數(shù)據(jù)顯示:預計2024/25年度巴西大豆產量達到1.662111億噸,同比增加1849.24萬噸,增加12.5%,環(huán)比增加6.77萬噸;預計2024/25年度巴西大豆播種面積達到4736.98萬公頃,同比增加122.1萬公頃,增加2.6%,環(huán)比增加1.33萬公頃;預計2024/25年度巴西大豆單產為3.51噸/公頃,同比增加307.877千克/公頃,增加9.6%;環(huán)比增加0.441千克/公頃。
昨日豆一盤面震蕩運行,現(xiàn)貨方面,國產大豆價格持穩(wěn)為主,高蛋白毛糧收購價格表現(xiàn)堅挺,貿易商收購積極性高,主因高蛋白豆源銷售順暢,低蛋白貨源走貨相對一般。隨著東北部分產區(qū)天氣轉好,部分貿易商表示收豆難局面有所緩解,目前主要還是因豆價偏低基層農戶銷售意愿不強,南方市場收購銷售價格偏穩(wěn)運行,下游按需補庫,購銷氛圍平平。隨著年關臨近,重點關注下游豆制品、蛋白廠等需求變化情況,短期在國產大豆偏寬松的格局影響下,豆價上行驅動力不足,預計后續(xù)豆價企穩(wěn)為主。
期貨方面,昨日收盤花生2501合約7424元/噸,較前日下跌34元/噸,跌幅0.43%?,F(xiàn)貨方面,河北衡水地區(qū)現(xiàn)貨基差PK01+858,較前日上升34;河南南陽地區(qū)現(xiàn)貨基差PK01+158,較前日上升34;山東臨沂地區(qū)現(xiàn)貨基差PK+558,較前日上升34。
市場資訊匯總:河南白沙通貨米報價4.25-4.35元/斤,大花生通貨米報價4.10-4.20元/斤左右。遼寧昌圖308通貨米報價3.90-4.10元/斤;興城花育23通貨米報價4.00-4.05元/斤,吉林產區(qū)308通貨米收購價4.00-4.15元/斤,上貨量有限。
昨日國內花生價格震蕩下跌運行。現(xiàn)貨方面,國內花生價格穩(wěn)中偏弱。截止至2024年12月5日,全國通貨米均價為8130元/噸,較上周價格出現(xiàn)小幅下跌。油廠開機率小幅上調,部分工廠到貨量穩(wěn)定,品質不一,少量高質高價。油廠繼續(xù)保持穩(wěn)健的收購政策,交易價格小幅下調,內貿市場銷量持續(xù)清淡,庫存消耗進度偏慢,節(jié)日備貨的利好預期逐步消化。預計后續(xù)花生價格弱勢震蕩運行。
期貨方面,昨日收盤豆粕2505合約2646元/噸,較前日下跌4元/噸,跌幅0.15%;菜粕2505合約2272元/噸,較前日下跌2元/噸,跌幅0.09%?,F(xiàn)貨方面,天津地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格2910元/噸,較前日下跌10元/噸,現(xiàn)貨基差M05+264,較前日下跌6;江蘇地區(qū)豆粕現(xiàn)貨2860元/噸,較前日持平,現(xiàn)貨基差M05+214,較前日上漲4;廣東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格3000元/噸,較前日上漲120元/噸,現(xiàn)貨基差M05+354,較前日上漲124。福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨價格2140元/噸,較前日上漲20元/噸,現(xiàn)貨基差RM05-132,較前日上漲22。
近期市場資訊,南美作物專家邁克爾·科爾多涅博士發(fā)布報告,維持南美大豆產量預期不變。預計2024/25年度巴西大豆產量為1.7億噸,阿根廷大豆產量為5700萬噸,均與一周前預測持平。
昨日豆粕期價震蕩運行,從整體上來看,南美本季大豆播種已經(jīng)基本完成,由于巴西地區(qū)降雨的持續(xù),多家機構均對新季巴西大豆給出了接近1.7億噸的產量預估,強烈的豐產預估給到了美豆價格較大的壓力,帶動國內豆粕價格同步偏弱運行,考慮到剛剛經(jīng)歷過北美大豆的豐產季,預計未來整體大豆供應格局將較為寬松。國內方面,巴西的豐產預期使得近期的升貼水連續(xù)下跌,拉低國內進口成本,較為悲觀的市場情緒帶動空頭入場,帶動國內豆粕價格偏弱運行。因此未來仍需對巴西產量和相關政策持續(xù)關注,預計豆粕價格仍將震蕩運行。
期貨方面,昨日收盤玉米2505合約2215元/噸,較前日下跌7元/噸,跌幅0.32%;玉米淀粉2503合約2493元/噸,較前日下跌9元/噸,跌幅0.36%。現(xiàn)貨方面,遼寧地區(qū)玉米現(xiàn)貨價格2010元/噸,較前日持平,現(xiàn)貨基差為C05-205,較前日上漲7;吉林地區(qū)玉米淀粉現(xiàn)貨價格2680元/噸,較前日持平,現(xiàn)貨基差CS03+182,較前日上漲9。
近期市場資訊,巴西谷物出口商協(xié)會估計,2024年12月份巴西玉米出口量396萬噸,一周前預估值359.5萬噸。低于11月出口量487萬噸,也低于去年12月的645.8萬噸。如果獲得確認,將是今年6月以來的最低月度出口量。ANEC預計2024年全年巴西玉米出口量3798萬噸,低于2023年的創(chuàng)紀錄出口量5556萬噸。
昨日玉米期價窄幅震蕩,現(xiàn)階段,國內方面,供應端,東北地區(qū)市場價格持續(xù)下跌,基層農戶以及貿易商悲觀情緒蔓延,基層糧源上量增加,南北港口玉米庫存已經(jīng)達到歷史同期高位。需求端,原料價格震蕩下跌,導致深加工企業(yè)觀望情緒濃厚,疊加利潤可觀,行業(yè)維持高開機率。飼料養(yǎng)殖企業(yè)按需補庫為主,謹慎觀望。政策方面,東北地區(qū)繼續(xù)增加收儲規(guī)模,可能對價格有一定支撐,但玉米質量問題是影響入庫的關鍵,市場反應平平。近期重點關注新糧售糧節(jié)奏變化,以及各地國儲收購狀態(tài)等。預計12月份玉米市場價格將維持震蕩偏弱運行。
期貨方面,昨日收盤生豬 2501合約1435元/噸,較前交易日下跌200元/噸,跌幅1.37%?,F(xiàn)貨方面,河南地區(qū)外三元生豬價格15.64元/公斤,較前交易日下跌0.03元/公斤,現(xiàn)貨基差 LH01+1245,較前交易日上漲170;江蘇地區(qū)外三元生豬價格 16.02元/公斤,較前交易日下跌0.06元/公斤,現(xiàn)貨基差LH01+1625,較前交易日上漲140;四川地區(qū)外三元生豬價格16.70元/公斤,較前交易日上漲0.06元/公斤,現(xiàn)貨基差LH01+2305,較前交易日上漲260。
據(jù)農業(yè)農村部監(jiān)測,12月12日“農產品批發(fā)價格200指數(shù)”為121.01,比昨天上升0.07個點,“菜籃子”產品批發(fā)價格指數(shù)為122.15,比昨天上升0.08個點。全國農產品批發(fā)市場豬肉平均價格為23.14元/公斤,與昨天持平;牛肉60.10元/公斤,比昨天下降0.4%;羊肉59.19元/公斤,比昨天上升0.2%;雞蛋10.19元/公斤